Alphabet cae y Microsoft repunta: qué revelan sus resultados
El 28 de octubre de 2026, Google y Microsoft reportaron el mismo día. Las dos crecieron con fuerza gracias a la IA… pero el mercado premió a una y castigó a la otra. Te explicamos exactamente por qué, con los números oficiales.
Fue una de esas tardes en que Wall Street dicta sentencia. Alphabet presentó un trimestre de ingresos récord y una nube creciendo al 103%; Microsoft, un trimestre sólido con Azure acelerando al 48%. Y sin embargo, la acción de Google cayó mientras la de Microsoft repuntó. ¿Cómo se explica? La respuesta no está en los ingresos, sino en una línea que muchos inversionistas ignoran: el flujo de caja libre.
La foto rápida: dos gigantes, dos reacciones
Alphabet · Q3 2026
- Google Cloud +103%
- BPA $2,12 (−26%)
- Capex $51,4 B (+114%)
- Flujo de caja libre −$9,1 B
Microsoft · FY27 Q1
- Azure +48%
- BPA $4,92 (+32%)
- Capex $45,2 B (+30%)
- Flujo de caja libre +$18,6 B
La paradoja en un gráfico
Ambas crecieron en ingresos, pero el beneficio por acción (BPA) se movió en direcciones opuestas. Ahí empezó la diferencia de trato.
Alphabet: un trimestre récord… con una trampa
Que nadie se confunda: operativamente, Alphabet tuvo un trimestre excelente. Los ingresos subieron 25% hasta $127.577 millones (su decimotercer trimestre consecutivo de crecimiento de doble dígito), la búsqueda creció 12% —su mayor ritmo en cinco años— y Google Cloud se disparó 103% hasta $30.709 millones, con el margen de la nube saltando del 23,7% al 36,2%. Sundar Pichai lo resumió así:
Entonces, ¿dónde está el problema? En dos lugares:
1) La utilidad neta cayó, no subió
A pesar de que el ingreso operativo creció 30%, la utilidad neta cayó 25% (de $34.979 a $26.170 millones) y el BPA bajó a $2,12 (−26%). La causa: la línea de “otros ingresos (gastos)” pasó de sumar $12.759 millones el año pasado a restar $8.221 millones este trimestre —un giro de unos $21.000 millones, típicamente por la revaluación de inversiones. Es un factor contable, no operativo, pero el titular que ve el mercado es claro: la ganancia por acción se encogió.
| Concepto | Q3 2025 | Q3 2026 | Var. |
|---|---|---|---|
| Ingresos | $102.346 | $127.577 | +25% |
| Ingreso operativo | $31.228 | $40.576 | +30% |
| Margen operativo | 30,5% | 31,8% | +1,3 pp |
| Otros ingresos (gastos), neto | $12.759 | ($8.221) | N/S |
| Utilidad neta | $34.979 | $26.170 | −25% |
| BPA diluido (EPS) | $2,87 | $2,12 | −26% |
2) El capex se disparó y el flujo de caja libre se volvió negativo
Aquí está el verdadero detonante. El gasto de capital (capex) de Alphabet —la inversión en centros de datos, chips y servidores para IA— se multiplicó: $51.355 millones en un solo trimestre, un 114% más que un año atrás. Esa inversión es tan grande que superó al efectivo que genera el negocio, y por primera vez en años el flujo de caja libre quedó en rojo: −$9.065 millones. En los últimos doce meses, el flujo de caja libre se desplomó 73% (de $73.552 a $19.747 millones).
La escalada del capex de Alphabet
De ~$24 B por trimestre a más de $51 B en un año. La deuda de largo plazo también pasó de $46,5 B a $125,1 B.
| Segmento | Q3 2025 | Q3 2026 | Var. |
|---|---|---|---|
| Google Search y otros | $56.567 | $63.350 | +12% |
| YouTube (publicidad) | $10.261 | $11.207 | +9% |
| Google Network | $7.354 | $7.455 | +1% |
| Suscripciones, plataformas y dispositivos | $12.870 | $14.290 | +11% |
| Google Services (total) | $87.052 | $96.302 | +11% |
| Google Cloud | $15.157 | $30.709 | +103% |
| Other Bets | $344 | $372 | +8% |
Microsoft: crecimiento, pero rentable y con caja
Microsoft (que ahora reporta en dos segmentos, Agents and Infra y Devices and Consumer) presentó ingresos de $92.300 millones (+19%) y, sobre todo, una rentabilidad extraordinaria: margen operativo del 50% y un BPA de $4,92. El motor fue la nube: Azure creció 48%, por encima de lo esperado, y Microsoft Cloud alcanzó $63.900 millones (+30%). Pero el dato que más tranquiliza a los inversionistas es la cartera contratada (RPO): $677.000 millones, +73% —es decir, demanda ya firmada que se convertirá en ingresos futuros. La propia compañía lo dijo sin rodeos:
Azure: la aceleración que buscaba el mercado
Tras varios trimestres cerca del 40%, el crecimiento saltó al 48%, y la guía apunta a 49–50% para el próximo trimestre.
| Concepto | FY26 Q1 | FY27 Q1 | Var. |
|---|---|---|---|
| Ingresos | $77,7 B | $92,3 B | +19% |
| Agents and Infra | $61,7 B | $76,8 B | +25% |
| Devices and Consumer | $16,0 B | $15,5 B | −3% |
| Margen bruto | $53,6 B | $62,6 B | +17% |
| Ingreso operativo | $38,0 B | $45,9 B | +21% |
| Margen operativo | 49% | 50% | +1 pp |
| Utilidad neta | $27,7 B | $36,6 B | +32% |
| BPA (EPS) diluido | $3,72 | $4,92 | +32% |
| BPA ajustado (ex-OpenAI) | $4,13 | $4,89 | +18% |
Y lo clave: aunque Microsoft también invirtió fuerte (capex de $45.200 millones, +30%), su flujo de caja de operaciones creció 29% hasta $58.000 millones y mantuvo un flujo de caja libre positivo de $18.600 millones, además de devolver $10.200 millones a sus accionistas en dividendos y recompras.
El cuadro que lo explica todo
Pon las dos empresas lado a lado y la historia se vuelve evidente. Las dos gastan cifras astronómicas en IA. La diferencia es que una sigue generando caja mientras lo hace, y la otra, por ahora, no.
Flujo de caja libre del trimestre
La misma causa (capex masivo en IA), dos resultados opuestos. Esta es la línea que marcó la diferencia en la reacción del mercado.
| Métrica | Alphabet (Q3 2026) | Microsoft (FY27 Q1) |
|---|---|---|
| Ingresos trimestrales | $127,6 B (+25%) | $92,3 B (+19%) |
| Crecimiento de la nube | Google Cloud +103% | Azure +48% · MS Cloud +30% |
| Margen operativo | 31,8% | 50,0% |
| BPA (EPS) | $2,12 (−26%) | $4,92 (+32%) |
| Capex del trimestre | $51,4 B (+114%) | $45,2 B (+30%) |
| Flujo de caja libre | −$9,1 B | +$18,6 B |
| Reacción del mercado | Caída | Repunte |
Por qué el mercado premió a uno y castigó al otro
La lectura de fondo es esta: estamos en un superciclo de inversión en IA y el mercado ya no aplaude el gasto por sí mismo. Ahora exige ver que ese gasto se traduce en caja y en márgenes, no solo en crecimiento de ingresos.
Microsoft entregó justo eso: márgenes del 50%, flujo de caja libre positivo, una cartera contratada de $677.000 millones que da visibilidad, y la frase mágica de que la demanda supera a la oferta. Su mensaje es “invertimos mucho, pero está contratado y es rentable”.
Alphabet, en cambio, entregó un negocio operativo brillante (¡la nube al 103%!) pero con dos sombras que el mercado no perdonó en el corto plazo: un BPA que se encogió y un flujo de caja libre negativo por el ritmo del capex. No es un problema de demanda —es una duda sobre la digestión de la inversión y sobre cuándo volverá a convertir ese gasto en caja.
Qué se espera para los próximos trimestres
Microsoft: la guía confirma el impulso
Microsoft entregó una guía que sostiene el optimismo: ingresos de $96.000–$97.100 millones para su próximo trimestre y, sobre todo, Azure creciendo entre 49% y 50%. Eso sí, avisó de dos cosas que conviene vigilar: el margen bruto de la nube bajaría a ~65% (por el peso creciente de Azure) y el capex superará los $50.000 millones. La inversión no se frena.
| Concepto | Previsión |
|---|---|
| Ingresos totales | $96,0 – $97,1 B |
| Azure (moneda constante) | +49% a +50% |
| Microsoft Cloud — margen bruto | ~65% |
| Microsoft 365 comercial | ~+19% |
| Capex | Más de $50 B |
| Margen operativo | Ligeramente menor interanual |
Alphabet: la gran pregunta es la caja
Para Alphabet, los fundamentos de negocio apuntan hacia arriba: la app Gemini alcanzó 1.000 millones de usuarios, sus modelos procesan ~32.000 millones de tokens por minuto (4 veces más que hace un año) y la nube sigue ganando terreno. El reto no es el crecimiento, sino financiero: ¿cuándo el capex deja de crecer más rápido que la caja? Mientras el flujo de caja libre siga presionado, la acción podría seguir sensible a cada cifra de inversión, aunque los ingresos sigan batiendo récords.
El sector: fin del “crecimiento a cualquier precio”
El mensaje para todo el sector de IA es el mismo que vimos en la reciente corrección de los semiconductores: el mercado pasó de premiar el crecimiento sin preguntas a exigir disciplina de caja y monetización visible. Las empresas que demuestren que su inversión en IA genera ingresos contratados y márgenes (como Microsoft este trimestre) seguirán teniendo el favor del mercado; las que no, enfrentarán más escrutinio aunque crezcan con fuerza.
Conclusión
El 28 de octubre dejó una lección clara para el inversionista: en la era de la IA, crecer no basta; hay que crecer generando caja. Alphabet mostró un negocio formidable pero con el flujo de caja libre en rojo por un capex récord; Microsoft mostró que puede invertir igual de fuerte y seguir siendo una máquina de rentabilidad y efectivo. Ninguna de las dos está “mal” —ambas lideran la IA—, pero el mercado, al menos hoy, paga por la segunda historia. Para los próximos trimestres, la métrica que más conviene seguir no será el crecimiento de la nube, sino cuánto de ese crecimiento termina convertido en flujo de caja libre.
Preguntas frecuentes
¿Por qué cayó la acción de Google si tuvo ingresos récord?
Porque, pese a crecer 25% en ingresos y 103% en Google Cloud, su utilidad neta cayó 25% y el beneficio por acción (BPA) bajó a $2,12 (−26%), arrastrado por una pérdida de $8.221 millones en “otros ingresos (gastos)”. Además, su gasto de capital (capex) se disparó 114% hasta $51.355 millones en el trimestre, lo que empujó el flujo de caja libre a terreno negativo (−$9.065 millones). El mercado castigó esa combinación: el negocio crece, pero por ahora quema caja.
¿Por qué subió Microsoft?
Porque mostró crecimiento rentable: ingresos de $92.300 millones (+19%), un margen operativo del 50%, Azure acelerando a +48% (por encima de lo esperado) y una cartera contratada (RPO) de $677.000 millones (+73%). Aun invirtiendo $45.200 millones en capex, mantuvo un flujo de caja libre positivo de $18.600 millones y devolvió $10.200 millones a sus accionistas. La demanda, según la empresa, “sigue superando a la capacidad disponible”.
¿El BPA de Microsoft realmente creció 32%?
A efectos contables (GAAP) sí, pero conviene matizar: ese 32% está inflado porque el año pasado Microsoft reconoció grandes pérdidas por su inversión en OpenAI que este trimestre casi desaparecieron. Ajustado por ese efecto, el BPA creció 18% y la utilidad neta 18% —un crecimiento igualmente sólido, pero más realista.
¿Es malo que las dos gasten tanto en IA?
No necesariamente. Ambas están en el mismo superciclo de inversión en infraestructura de IA. La diferencia es la “digestión”: Microsoft demuestra que puede gastar y seguir generando caja y ampliando márgenes, mientras que en Alphabet el ritmo de capex superó temporalmente a la generación de caja. El mercado hoy premia la disciplina de caja y la monetización visible, no solo el crecimiento.
¿Qué esperar para los próximos trimestres?
Microsoft guía a ingresos de $96.000–$97.100 millones para su Q2, con Azure entre +49% y +50% y capex por encima de $50.000 millones. Alphabet seguirá elevando su capex, por lo que la gran pregunta será cuándo esa inversión vuelve a traducirse en flujo de caja libre positivo. En ambos casos, la IA (Gemini, Copilot, Azure, Foundry) es el motor; la clave será que el gasto se convierta en ingresos y márgenes sostenibles.
- Alphabet Inc. — Alphabet Announces Third Quarter 2026 Results (comunicado de prensa oficial) y Q3 2026 Earnings Slides, Relaciones con Inversionistas (abc.xyz/investor).
- Microsoft Corp. — First Quarter Fiscal Year 2027 Results (slides), FY27 Q2 Outlook y transcripción de la earnings call del 28-oct-2026, Relaciones con Inversionistas (microsoft.com/investor).
Aviso: Contenido educativo e informativo; no constituye asesoría financiera ni recomendación de compra o venta de ningún valor. El análisis se basa en los reportes oficiales publicados por Alphabet y Microsoft el 28 de octubre de 2026. Los resultados pasados no garantizan rendimientos futuros. Invertir implica riesgo de pérdida de capital; realiza tu propio análisis.