Cultivando Inversión · Análisis de resultados
Apple vs Amazon:
dos filosofías frente a la ola de la IA
Las dos reportaron el trimestre de junio de 2026 con crecimiento sólido. Pero su forma de afrontar la era de la inteligencia artificial no puede ser más distinta: Apple genera caja y la devuelve a sus accionistas con un gasto de capital mínimo; Amazon reinvierte todo —y más— en infraestructura de IA, hasta quedar con flujo de caja libre negativo.
Apple NASDAQ: AAPL
Amazon NASDAQ: AMZN
Apple cerró su tercer trimestre fiscal (al 27 de junio) y Amazon su segundo trimestre (al 30 de junio): en la práctica, el mismo periodo. Ambas crecieron y ambas ganaron más. La historia interesante no está en el titular, sino en qué hacen con su dinero. Apple es una máquina de caja que recompra acciones y paga dividendos con un capex ínfimo; Amazon está en plena guerra de inversión en IA, con un gasto de capital que ya se comió todo su flujo libre. Y ojo con una cifra que aparece en las dos: las ganancias contables por inversiones en Anthropic, que inflan la utilidad reportada.
Panorama · una foto de los dos
El contraste en una sola tabla
Los dos crecen con fuerza en ventas. La diferencia aparece en el capex y en el flujo de caja libre: donde Apple prácticamente no invierte en activos, Amazon invierte a un ritmo que dejó su flujo libre en terreno negativo.
| Métrica | Apple (FY26 Q3) | Amazon (Q2 2026) |
|---|---|---|
| Ingresos / ventas netas | 109.417 | 200.606 |
| Crecimiento de ingresos (interanual) | +16% | +20% |
| Utilidad operativa | 35.695 | 27.461 |
| Crecimiento utilidad operativa | +27% | +43% |
| Margen operativo | 32,6% | 13,7% |
| Margen bruto | 50,1% | — |
| Utilidad neta | 29.789 | 62.647 |
| UPA diluida | US$ 2,02 | US$ 5,75 |
| Capex ÷ ventas (aprox.) | ~1,9% | ~21,8% |
| Flujo de caja libre (TTM) | ≈ +110.000 | −7.604 |
Nota: la utilidad neta de Amazon incluye una ganancia contable no operativa de US$ 53,4 mil M (antes de impuestos) por su inversión en Anthropic; la de Apple incluye ~2 puntos de margen y US$ 0,11 de UPA por reembolsos de aranceles. Detalles más abajo. El FCF TTM de Apple es aproximado (flujo operativo 9M ≈ US$ 117 mil M menos un capex mínimo).
Compañía 1
Apple: el mejor trimestre de junio de su historia
Apple facturó US$ 109,4 mil millones (+16%), su mayor trimestre de junio jamás registrado, con crecimiento de doble dígito en iPhone, Mac y Servicios, y en todas las regiones. La utilidad operativa subió +27% hasta US$ 35,7 mil millones y la utilidad por acción diluida creció +29% hasta US$ 2,02. Dos matices importantes: el margen bruto de 50,1% incluye alrededor de 2 puntos favorables por reembolsos de aranceles, y la UPA incluye US$ 0,11 favorables por el mismo concepto. Sin ese efecto, el crecimiento seguiría siendo fuerte, pero conviene separar lo recurrente de lo puntual.
Por producto: iPhone y Mac tiran; el iPad cede
El iPhone volvió a ser el motor con +22%, y el Mac sorprendió con +29%. Servicios —el negocio de mayor margen— creció +12% de forma constante. La única categoría en retroceso fue el iPad (−6%).
| Categoría | FY26 Q3 | FY25 Q3 | Crecim. |
|---|---|---|---|
| iPhone | 54.252 | 44.582 | +22% |
| Mac | 10.352 | 8.046 | +29% |
| iPad | 6.191 | 6.581 | −6% |
| Wearables, hogar y accesorios | 7.883 | 7.404 | +6% |
| Servicios | 30.739 | 27.423 | +12% |
| Total | 109.417 | 94.036 | +16% |
Por región: China vuelve a crecer con fuerza
El dato geográfico más relevante es Greater China +22%, una recuperación notable en un mercado que venía siendo un dolor de cabeza. Europa también brilló (+22%) y todas las regiones crecieron a doble dígito.
El poder de Servicios y la máquina de caja
La rentabilidad de Apple se apoya en la mezcla: los productos rinden un margen bruto de ~40%, pero Servicios factura con un margen de ~76%. A medida que Servicios pesa más, el margen del conjunto sube. Y aquí está la esencia del modelo Apple: en nueve meses generó cerca de US$ 117 mil millones de flujo operativo, invirtió apenas US$ 6,8 mil millones en activos y devolvió casi US$ 74 mil millones a los accionistas (US$ 62,1 mil M en recompras y US$ 11,8 mil M en dividendos). Es lo opuesto a Amazon.
Proyecciones
Apple no publica guía numérica detallada en su nota, pero el mensaje de la dirección apunta a una base instalada de dispositivos en máximos históricos y a Servicios como palanca de crecimiento sostenido. El riesgo a vigilar: el efecto de los aranceles (que este trimestre jugó a favor por reembolsos, pero que es volátil) y el ritmo de adopción de sus nuevas funciones de IA.
Compañía 2
Amazon: AWS reacelera y el capex de IA se dispara
Amazon facturó US$ 200,6 mil millones (+20%) y elevó su utilidad operativa +43% hasta US$ 27,5 mil millones. Pero la gran estrella fue AWS: +37%, su crecimiento más rápido en 18 trimestres, hasta un ritmo anualizado de US$ 169 mil millones. La dirección destacó que sus negocios de IA y de chips superan cada uno un ritmo de US$ 25 mil millones anuales, con compromisos multi-gigavatio de Anthropic y OpenAI para su chip Trainium.
AWS es el corazón de la rentabilidad
Aunque AWS es solo el 21% de las ventas, aporta la mayor parte de la utilidad operativa del grupo. Este trimestre generó US$ 16,6 mil millones de utilidad operativa (+64%) con un margen de 39,4%, muy por encima del comercio (Norteamérica 7,9%; Internacional 4,1%). El comercio genera volumen; AWS genera margen.
| Segmento | Ventas netas | Crecim. | Util. operativa | Margen |
|---|---|---|---|---|
| Norteamérica | 116.177 | +16% | 9.123 | 7,9% |
| Internacional | 42.197 | +15% | 1.717 | 4,1% |
| AWS | 42.232 | +37% | 16.621 | 39,4% |
| Total | 200.606 | +20% | 27.461 | 13,7% |
Cuidado con la utilidad neta: el efecto Anthropic
Amazon reportó una utilidad neta de US$ 62,6 mil millones (+245%) y una UPA de US$ 5,75. Impresionante… hasta que se lee la letra pequeña: incluye una ganancia no operativa de US$ 53,4 mil millones (antes de impuestos), principalmente por su inversión en Anthropic. Es una revalorización contable, no efectivo que entró por el negocio. El número que de verdad refleja la operación es la utilidad operativa: US$ 27,5 mil millones (+43%). Sin ese efecto Anthropic, la utilidad neta sería una fracción de lo reportado.
El flujo de caja libre se volvió negativo
Este es el titular incómodo de Amazon. Su flujo operativo de los últimos doce meses creció +33% hasta US$ 161,4 mil millones —excelente—, pero el flujo de caja libre pasó a ser negativo: −US$ 7,6 mil millones, frente a +US$ 18,2 mil millones un año antes. ¿La causa? Un aumento de US$ 66 mil millones en gasto de capital, que la propia empresa atribuye a inversiones en inteligencia artificial. El capex de doce meses ya llega a US$ 169 mil millones.
El balance también refleja la magnitud de la apuesta: Amazon superó el billón de dólares en activos totales (US$ 1,096 billones), su propiedad y equipo neto saltó a US$ 446 mil millones, y su deuda de largo plazo casi se duplicó hasta US$ 128,9 mil millones para financiar la expansión.
Proyecciones: la guía apunta a más margen
| Variable | Rango previsto | Comentario |
|---|---|---|
| Ventas netas Q3 2026 | 197,0–202,0 mil M | Crecimiento +9% a +12% (afectado por el calendario del Prime Day) |
| Utilidad operativa Q3 2026 | 22,5–26,5 mil M | Frente a US$ 17,4 mil M en Q3 2025 |
La guía de utilidad operativa implica una fuerte mejora interanual, señal de que Amazon espera que AWS y la publicidad sigan empujando el margen mientras absorbe el enorme capex. El punto de fe del mercado será si esa inversión en IA se traduce en el retorno esperado antes de que el flujo libre se resienta demasiado.
Lectura comparativa
Repartir o reinvertir: dos apuestas legítimas
Apple y Amazon representan dos maneras opuestas de crear valor en la era de la IA. Ninguna es «correcta»; son perfiles distintos para inversores distintos.
Apple — a favor / a vigilar
- Máquina de caja: capex <2% de ventas y ~US$ 74 mil M devueltos al accionista en 9 meses.
- Márgenes altísimos apoyados en Servicios (~76%) y China de vuelta al crecimiento.
- Va por detrás en IA; parte del trimestre se apoyó en reembolsos de aranceles (efecto no recurrente).
Amazon — a favor / a vigilar
- AWS reacelera (+37%) y expande margen; publicidad +26%. El motor de rentabilidad está encendido.
- Flujo de caja libre negativo y deuda al alza por un capex de US$ 169 mil M en IA.
- La utilidad neta reportada está muy inflada por la ganancia contable de Anthropic.
La pregunta de fondo vuelve a ser la misma de toda la temporada de resultados: ¿cuánto y cuándo rinde la inversión en IA? Apple responde con cautela —casi no invierte y prioriza devolver caja—, con el riesgo de rezagarse. Amazon responde con una apuesta total —invierte más de lo que genera— confiando en que AWS convierta ese capex en crecimiento futuro. Dos filosofías, un mismo dilema.